Валютні опціони в трейдингу на фінансових ринках

На ринку форекс є декілька похідних інструментів, які використовують валютні пари як базовий актив. Найвідоміший з цих похідних фінансових інструментів - валютні опціони. Опціони активно торгуються на біржовому або позабіржовому ринку, а також на деяких ф'ючерсних або фондових біржах. Торгівля опціонами на форекс стає все більш доступною для роздрібних трейдерів через різних брокерів.

Ринок валютних опціонів виробляє великий щоденний обіг, що робить його одним з найбільш ліквідних похідних ринків у світі.

Що собою являють валютні опціони?

Як правило, валютні опціони - це фінансові контракти, які надають покупцеві право, але не зобов'язання обміняти певну кількість однієї валюти на іншу за вказаним обмінним курсом, відомим як ціна виконання. Покупець опціону платить продавцю ціну або премію, щоб отримати це право.

Якщо покупець опціону хоче використати свій валютний опціон, він повинен зробити це до останньої дати існування контракту, яка також називається датою закінчення терміну дії опціону.

У момент виконання заявлений обмін валют за ціною виконання має бути здійснений у зазначену дату розрахунку за контрактом, яка зазвичай є точною датою поставки на дату виконання опціону. Для опціонних контрактів на валютні ф'ючерси датою розрахунку буде дата основного ф'ючерсного контракту.

Оскільки опціони форекс є опціонами за обмінним курсом, вони зазвичай включають купівлю однієї валюти і продаж іншої валюти. Валюта, яку можна купити в разі виконання опціону, називається валютою колла. Валюта, яку можна продати, - валютою пут.

Крім того, валютні опціонні контракти зазвичай визначають їхню здатність до виконання. Цей може бути американським стилем, який має на увазі, що опціон може бути виконаний у будь-який день до його закінчення, або європейським стилем, який означає, що опціон може бути виконаний тільки в дату закінчення терміну його дії до певного часу.

Використання опціонів

Валютні опціони можуть бути використані як страховий поліс для хеджування наявної позиції. У цьому випадку премія опціону виплачується для забезпечення виконання цієї позиції за ціною виконання опціону.

Крім того, валютні опціони можуть бути продані за наявну валютну позицію, щоб забезпечити додатковий дохід, який збільшує рівень беззбитковості позиції. Наприклад, трейдер, який володіє валютною парою GBP/USD, може продати GBP Call/USD Put, щоб обмежити свій прибуток на рівні страйк-ціни, поліпшивши водночас рівень беззбитковості в разі падіння ринку.

Торгівля опціонами на форекс також може бути використана для об'єднання опціонів у різні стратегії, які можна використовувати для того, щоб займати стратегічні позиції на ринку на основі певного ринкового погляду, хеджувати позиції від можливих несприятливих рухів і збільшувати свою прибутковість.

Валютні опціони також можуть бути використані для ставок на ступінь руху, очікуваного на базовому ринку форекс. Параметр, званий передбачуваною волатильністю, використовується для оцінки валютних опціонів, який відображає ступінь коливань, очікуваних на ринку. Це дає змогу трейдерам опціонів на форекс торгувати передбачуваною волатильністю.

Як котируються європейські опціони?

На додаток до того, що ціни визначаються попитом і пропозицією, таких як Чиказькі біржі IMM і PHLX, теоретично можна розраховувати валютні опціони з використанням модифікованої математичної моделі ціноутворення, заснованої на традиційній моделі ціноутворення опціонів Блека-Шоулза, яка була розроблена для оцінки опціонів на акції.

Ця модель ціноутворення для валютних опціонів тепер відома як модель Гармана Колхагена після того, як дослідники на ім'я Гарман і Кольхаген модифікували модель Блека Шоулза 1983 року, щоб врахувати відносні відсоткові ставки за кожною з двох валют, що беруть участь у валютній парі.

Трейдерам, які використовують модель оцінки валютних опціонів Гармана Колхагена, зазвичай потрібно ввести наступні параметри, щоб згенерувати теоретичну ціну для валютного опціону в європейському стилі:

• Валюта Пут - валюта у валютній парі, яку опціон надасть покупцеві на купівлю.
• Валюта Колл - валюта у валютній парі, яку опціон надасть право на продаж покупцеві.
• Страйк-ціна - курс, за яким дві валюти в базовій валютній парі мають бути обміняні, якщо опціон виконується.
• Дата закінчення терміну дії - єдиний день, у який можна використовувати цю опцію, оскільки вона є опцією європейського стилю.
• Спотовий курс - обмінний курс для базової валютної пари.
• Дата доставки спот - дата, на яку будуть обмінюватися основні валюти при виконанні опціону.
• Форвардний курс - переважний форвардний обмінний курс для базової валютної пари на дату поставки або розрахунку опціону.
• Дата поставки або погашення опціону - дата, на яку основні валюти будуть обміняні, якщо опціон буде виконано.
• Передбачувана волатильність - рівень передбачуваної волатильності для базової валютної пари зазначеного опціону.

Введення вищевказаної інформації в комп'ютерну програму, закодовану з моделлю ціноутворення Гармана Колхагена, призведе до отримання ціни, яка на практиці часто виражається у відсотках від суми базової валюти на позабіржовому ринку. На біржах, таких як Чиказький IMM, котирувана ціна може бути виражена в пунктах США за одиницю валюти, тож премія за опціон буде, як правило, виплачуватися в доларах США.

Щоб виконати транзакцію, маркет-мейкеру необхідно вказати суму в одній валюті. Це дасть змогу правильно розрахувати премію, тобто суму, виражену в будь-якій з валют опціону, яку покупець повинен буде надати продавцю, щоб купити валютний опціонний контракт.

Внутрішня та зовнішня вартість опціону

Європейські та американські стилі валютних опціонів мають дві складові своєї вартості.

Перша частина називається внутрішньою вартістю і являє собою сприятливу різницю, якщо така є, між ціною виконання опціону і переважним форвардним обмінним курсом до дати поставки опціону. Прибуткові опціони з низькими рівнями передбачуваної волатильності, які близькі до закінчення терміну дії, як правило, мають ціни, які складаються майже виключно з внутрішньої вартості.

Друга частина ціни опціону відома як зовнішня вартість, і вона містить усю частину поточної ринкової ціни опціону, що залишилася. Опціони, які мають високу передбачувану волатильність, довгий час, що залишився до закінчення терміну дії, і ціни виконання, розташовані на гроші, як правило, мають найбільшу зовнішню вартість.

Опціони американського стилю у валюті з вищою відсотковою ставкою мають тенденцію мати трохи вище часове значення, ніж інші ідентичні опціони європейського стилю.

Американські ціни на валютні опціони та критерії раннього виконання

Опціони в американському стилі можуть бути виконані в будь-який час до закінчення терміну дії, тому їхнє ціноутворення вимагає модифікації цієї моделі ціноутворення, яку було включено в так звану біноміальну модель, що зазвичай використовується для визначення ціни опціону.

При визначенні ціни таких опціонів необхідно враховувати можливу перевагу раннього виконання для покупця. На практиці це означає, що валютні опціони форекс в американському стилі, як правило, аналогічні за ціною, але не дешевші, ніж опціони в європейському стилі.

Оскільки дострокове виконання опціону в американському стилі виключить усю вартість, що залишилася від цього опціону, яка може становити значну частину його вартості, такі опціони, як правило, виконуються рано, тільки якщо вони прибуткові опціони на грошові колли з вищою процентною ставкою.

Крім того, щоб виправдати дострокове виконання, опціон в американському стилі має бути прибутковим настільки, щоб позитивне відношення базової позиції до максимальної дати поставки опціону наразі перевищувало поточну тимчасову вартість опціону. Якщо це не так, то, як правило, вигідніше просто продавати такі варіанти в американському стилі, щоб отримати як тимчасову, так і внутрішню вартість, ніж використати їх рано і втратити все тимчасове значення, що залишилося.

Аналіз позиції валютного опціону

Багато з тих, хто бере активну участь у торгівлі валютними опціонами, аналізують свої позиції опціонів на графіках, представляючи графік прибутковості опціону, яка також називається виплатою.

Як приклад на наступному графіку показано профіль виплати позиції в 10 000 000 євро опціону EUR Call / USD пут з ціною виконання 1,1000, яка коштує премію в розмірі 100 000 дол. США в діапазоні можливих спотових ставок із закінченням від 1,0000 до 1,2000.

Під час аналізу графічного профілю виплат, подібного до цього, перше, що варто відзначити, - це рівна лінія зліва, що відображає обмежений ризик пониження європейського опціону Euro Кол, якщо спотова ставка виявиться нижчою за ціну виконання після закінчення терміну дії. У цьому випадку термін дії опціону буде марним, і трейдер просто отримає премію в розмірі 100 000 доларів, яку він заплатив за опціон.

По-друге, зверніть увагу на злам у профілі виплат опціону за ціною виконання опціону 1.1000. Ця раптова зміна нахилу ціни страйку відображає той факт, що опціон почне зростати в ціні, коли євро підвищується по відношенню до долара США, щойно спот-курс після закінчення підніметься вище за ціну страйку опціону.

Лінія, що триває від зламу за ціною страйка, триває необмеженим чином, оскільки спот-курс EUR/USD продовжить своє зростання після закінчення терміну дії. Це відображає необмежений потенціал прибутку довгої позиції опціону, оскільки прибуток за позицією опціону колл буде лінійно збільшуватися зі спотовою ціною, щойно вона перевищить ціну виконання. І навпаки опціон "пут" покаже необмежений прибуток, отриманий у разі зниження спотової ставки нижче ціни виконання після закінчення терміну дії.

Читайте також - Типи ордерів у трейдингу.

Ринок позабіржових валютних опціонів

Позабіржовий ринок валютних опціонів працює серед великих фінансових установ та їхніх клієнтів. Торгівля опціонами на форекс зазвичай відбувається за телефоном або в електронних системах обміну між клієнтами фінансової установи та дилінговим центром і маркет-мейкерами. Клієнти дилінгового центру можуть прагнути до хеджування корпоративних ризиків, якщо вони становлять корпоративний інтерес, або вони можуть прагнути зайняти спекулятивні позиції у валютній парі, використовуючи опціони форекс, якщо вони працюють на хедж-фонд.

Крім того, спеціалізовані брокери форекс опціонів будуть вказувати рівні передбачуваної волатильності і дельта-рівень або страйк інтересів валютного опціону, які відображають ступінь їхньої прибутковості для опціону. Це дає змогу учасникам ринку валютних опціонів надавати ефективні котирування.

Після того, як передбачувана волатильність і дельта-рівень або ціна виконання опціонної угоди зазвичай узгоджені з брокером. Позабіржовий форекс-опціонний брокер може об'єднати покупця і продавця, якщо між потенційними контрагентами існує достатня кількість кредитних ліній для обробки розміру угоди.

Загалом, професійні маркет-мейкери, які працюють на позабіржовому валютному ринку, зазвичай вимагають, щоб клієнт, який проходить через їхній дилінговий центр, мав опціонний відсоток, що перевищує його номінальну суму понад $1 000 000, тоді як брокер позабіржових опціонів, як правило, звертав би увагу лише на допомогу з опціонними угодами, умовні суми яких перевищують 5 000 000 доларів.

Відносно недавнім вибором для торгівлі, який розширив доступність валютних опціонів для роздрібного ринку, стала поява брокерів бінарних опціонів.

Вітаю всіх на нашому інтернет-журналі. Я - Вольдемар Воронцовський. Цей матеріал написаний і опублікований одним з наших авторів (експертом у своїй справі). За кожною статтею стоїть досвідчений співробітник нашої команди, який перевірив матеріал на помилки і актуальність. Познайомитися з нами можна в розділі - «Редакція сайту».

Підписуйтесь на наш канал в Telegram 👉 там все про крипту та інвестиції

• Своп на форекс і як правильно його розраховувати?
• Торговий журнал трейдера - покращуємо свою торгівлю